H2O – Prochaine liquidation des fonds cantonnés

Side-pockets – H2O AM vient de boucler la cession des actifs de ses fonds cantonnés. La société de gestion prévoit de clôturer la liquidation de ces fonds entre le 20 et le 22 juillet 2026. Elle s’apprête à rembourser pour la troisième et dernière fois les porteurs de parts à hauteur de 135,7 millions d’euros lors des prochaines semaines. Si l’offre de sortie va bientôt d’achever, cela pourrait ne pas être le cas du procès relatif à l’une des affaires les plus marquantes qui ont secoué la place financière française ces dernières années. 

Dernière ligne droite dans le processus de sortie des fonds cantonnés de H2O AM. La société de gestion vient en effet de boucler la cession des actifs de ces fonds. Elle prévoit ainsi de clôturer la liquidation des « side-pockets » entre le 20 et le 22 juillet 2026. Après avoir effectué deux remboursements en janvier 2023 et mars 2024, l’ancien affilié de Natixis IM s’apprête à indemniser de nouveau les porteurs de parts. Ce troisième et dernier remboursement, qui s’élève au total à 135,7 millions d’euros, « aura lieu dans les prochaines semaines », précise un communiqué de H2O AM. Les porteurs de parts ayant participé à l’offre de sortie recevront alors un chèque.

Une indemnisation automatique sauf si…

Concrètement, ils n’auront aucune démarche particulière à effectuer. Puisque ce remboursement est automatique. Avec toutefois une différence de traitement à signaler. Car les porteurs qui n’ont pas participé à l’offre sont invités à se faire identifier auprès de l’asset manager. Et ce afin de pouvoir percevoir, le cas échéant, un versement complémentaire par H2O AM LLP, son entité britannique, au plus tard en janvier 2031. Un courrier détaillé doit leur être adressé via leur intermédiaire financier. Ou bien en direct pour les titulaires de comptes-titres et les assureurs pour le compte des assurés.

Compte tenu de ce dernier remboursement qui se profile, « la clause de retour à meilleure fortune prévue par l’offre arrivera à son terme », indique le communiqué. À l’issue de l’opération, les porteurs qui ont participé à l’offre et vendu leurs parts de fonds commun de placement (FCP) le 14 octobre 2020 - date de réouverture des fonds dits « miroirs » aux souscriptions et aux rachats - auront recouvré, selon les fonds, au minimum entre 87,6% et 94,1% de la valeur de leur investissement total à la date de suspension, le 28 août de la même année. Qui est aussi la date du cantonnement des fonds investis par l’asset manager dans les titres de dette privée pour un montant total de 2,3 milliards d’euros.

H2O AM délivre par ailleurs une autre estimation. En l’occurrence pour les porteurs qui ont participé à l’offre et conservé leurs parts de FCP jusqu’au 31 décembre 2025. Toujours selon les fonds considérés, la société fondée par Bruno Crastes assure que ceux-ci auront recouvré, au minimum entre 119% et 358,2% de la valeur de leur investissement au 28 août 2020.

Une goutte d'eau dans un océan de pertes

Au final, l’offre de sortie des fonds cantonnés proposée par H2O AM fin 2024 va permettre de rembourser 250 millions d’euros à certains porteurs de parts. Une goutte d’eau au regard des pertes engendrées dans le cadre de l’une des affaires les plus marquantes qui ont secoué la place financière française ces dernières années.

Le Collectif Porteurs H2O estime ainsi que 2,4 milliards d’euros ont été investis et perdus par H2O AM entre 2015 et 2020. Il évalue le préjudice des 7 700 porteurs encore actifs à ce jour - sur un total revendiqué de 9 000 porteurs dont il défend les intérêts - entre 700 millions et 800 millions malgré l’offre de rachat proposée fin 2024 par la société de gestion, qui avait été condamnée un an auparavant - conjointement avec ses dirigeants de l’époque - à une amende record de 93 millions d'euros de la part de la Commission des sanctions de l’Autorité des marchés financiers (AMF). Rappelons que l'offre de rachat avait été acceptée par des porteurs représentant près de 80% des encours de fonds side-pockets.

Le calendrier judiciaire prend l'eau

Si les fonds cantonnés sont en voie d’être prochainement liquidés, cela pourrait être moins le cas pour l’affaire H2O sur le front judiciaire. Car le transfert du dossier du Tribunal de commerce de Paris à celui de Bobigny au printemps dernier risque de reporter la tenue du procès. Et par ricochet d'affecter le calendrier judiciaire. Avant ce rebondissement, les plaidoiries des avocats de chaque partie étaient pourtant censées se tenir le 27 octobre 2026. La procédure n’est donc pas prête de s’achever, peut-être pas avant plusieurs années.

Une procédure qui met en cause plusieurs entités : H2O et ses filiales, Natixis IM et sa maison mère BPCE, l’auditeur KPMG et Caceis. Fin 2025, la Commission des sanctions de l’AMF avait également infligé une amende de 3,5 millions d’euros au dépositaire de fonds. L'autorité du régulateur reprochait alors à la filiale de Crédit Agricole de n’avoir pas réalisé de contrôles suffisants sur la société de gestion et ses décisions d'investissement.